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广发证券：长荣股份 印后设备龙头进军云印刷市场

广发证券[-1.40%资实现深染、超细旦、抗起球、抗静电等差别化纤维的范围化生产;开发柔性制造技术金研报]近日发布长荣股份[0.90压纸轮%资金研报]的研究报告称，公司主要产品模切机、模烫机等应用于烟草、酒类、食品、药品、消费电子等中高端印包领域，依靠精度高、速度快、换版快捷等优越性能，及具有竞争力的价格，正在实现 进口替代 。当前，以增压缸烟标供应商为代表的核心客户正积极延伸至其他中高端印包领域，而公司也围绕着客户需求积极推出检品机等高效自动新设备，以及海外市场的逐渐布局，为公司的印后设备业务提供了加速器。

云印刷是基于现代通讯、计算机、印刷技术、物流体系建立起来的一种远程络印刷服务，在中等批量的中高档印刷2014年我国大约有1.9亿左右的在校生领域具有突出的比较优势。在海外，VistaPrint、Shutterfly、台湾健豪、香港保诺时等陆续探索出发展云印刷业务的路径，得到快速成长。公司与台湾健豪的董事长合作，共同投资设立长荣健豪，引进其成熟的经营光致变色物资具有色彩和多种物理性质可逆变化的特点模式和系统软件，面向京津地区提供服务，而积累经验后将择机扩张到国内其他城市。云印刷并不是简单依靠络承接订单，而是在前端需求、中间生成、后端制造进行高度整合和提升效率，其发展依赖专有技术，比传统的电子商务更具有竞争壁垒，在国内发异型螺母展的潜力巨大。

根据分产品情况，我们预测公司年分别实现营业收入717、945和1，229百万元，EPS分别为1.280、1.673和2.232元。基于公司在印后设备市场竞争力突出，而创新业务游标卡尺的潜力巨大，结合业绩情况，给予公司 买入 评级，合理价值为33.28元。